簡答

1、簡述不同利益相關(guān)者(即債權(quán)人、股東、管理層)對公司關(guān)注點有哪些不同?

●股東

一般來說，他們要做的決策往往在于是否應(yīng)向某一企業(yè)做進一步的投資或是否保留其在某一企業(yè)的投資。為了作出這類決策，股東需要估計企業(yè)的未來收益與風(fēng)險水平。因此，他們對企業(yè)的獲利能力以及投資風(fēng)險方面感興趣。對于企業(yè)的股東而言，他們還會關(guān)心自己持有的公司股票的市場價值。此外，公司的現(xiàn)金(貨幣資金)流入和流出方面的信息也會吸引他們的注意力,因為良好的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況既可以使公司順利地維持其經(jīng)營活動,也可以使企業(yè)在分紅時能考慮分發(fā)適度的現(xiàn)金股利。

但是，應(yīng)當(dāng)看到，在企業(yè)的股東之間，由于對企業(yè)持有的股份比例不同，股東在對企業(yè)的控制和影響力方面有著較大的差異，這種對企業(yè)的控制和影響力方面的差異直接導(dǎo)致了持有不同份額股份的股東對企業(yè)財務(wù)狀況關(guān)注方面有差異:對于控制性股東和重大影響性股東而言，由于他們可以通過自己的努力直接或間接地影響被持股企業(yè)重要崗位，上的人事安排、投資決策、經(jīng)營決策以及股利分配政策等，因此，這類股東往往關(guān)心與企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展有關(guān)的財務(wù)信息，如企業(yè)資產(chǎn)的基本結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)長期獲取質(zhì)量較高利潤的前景等;非控制性股東和非重大影響性股東則更關(guān)心企業(yè)近期業(yè)績、股利分配政策以及短期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等。

●債權(quán)人

按照一般分類，企業(yè)的債權(quán)人可以分為短期貸款者和長期貸款者。其中，短期貸款者提供的貸款期限在12個月以內(nèi)，長期貸款者提供的貸款期限在12個月以上。同樣，擁有企業(yè)不同期限與金額債權(quán)的債權(quán)人也會關(guān)注企業(yè)財務(wù)狀況的不同側(cè)面。短期貸款者一般關(guān)心企業(yè)支付短期債務(wù)的能力，對企業(yè)的長期獲利能力并不十分關(guān)心。長期貸款者則關(guān)心其利息和本金是否能按期清償。對企業(yè)而言，能按期清償?shù)狡陂L期貸款及利息，應(yīng)以具有長期獲利能力及良好的現(xiàn)金流動性為基礎(chǔ)。因此,盡管長期貸款者并不關(guān)心企業(yè)的分紅情況，但他們?nèi)匀魂P(guān)心企業(yè)的獲利能力。

●管理層

管理人員受企業(yè)業(yè)主或股東的委托，對企業(yè)業(yè)主或股東投入企業(yè)的資本的保值和增值負有責(zé)任。他們負責(zé)企業(yè)的日常經(jīng)營活動，必須確保公司支付給股東與風(fēng)險相適應(yīng)的收益，及時償還各種到期債務(wù)，并能使企業(yè)的各種經(jīng)濟資源得到有效利用，因此，一般來說管理人員對企業(yè)財務(wù)狀況的各個方面都會關(guān)注。但是，也應(yīng)看到，處于企業(yè)不同管理層次的管理人員由于所處的位置不同，管理范圍和權(quán)限大小不同，因而對企業(yè)財務(wù)信息的關(guān)注仍然有較大差異:處于較高管理層次的管理者，其所處的位置要求其對企業(yè)財務(wù)狀況有較為全面的掌握，同時，由于較高管理層次的管理者擁有了解企業(yè)財務(wù)狀況較為全面信息的有利條件，因此，較高層次的企業(yè)管理者既需要也有可能關(guān)心企業(yè)較為全面的財務(wù)狀況;而處于較低管理層次的管理者，由于其所作出的決策--般只能影響其管理范圍內(nèi)的活動，因而往往關(guān)心與自己決策范圍內(nèi)有關(guān)的財務(wù)信息，諸如與企業(yè)工資有關(guān)的信息等。

2、闡述有效市場假說的含義，并進一步從行為金融視角評價該理論。

有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）有一個前提假設(shè)，即參與市場的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應(yīng)。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經(jīng)及時、準(zhǔn)確、充分地反映在股價走勢當(dāng)中，其中包括企業(yè)當(dāng)前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高于市場平均水平的超額利潤。

行為金融學(xué)認為，股票價格并非只由企業(yè)的內(nèi)在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應(yīng)的一種學(xué)說，有效市場假說前提條件是投資者均為理性。

3、弱型有效市場的定義。

弱勢有效（weak-form efficiency）市場:所有包含在過去證券價格變動的資料和信息（價格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價中；證券價格的過去變化和未來變化是不相關(guān)的，即所有證券價格的變化都是相互獨立的；任何投資者均不能通過任何方法來分析這些歷史信息以獲取超額收益。